全球政府债务创历史新高

受新冠疫情冲击影响，很长时间以来就开始膨胀的全球公共债务进一步大量增长。根据全球资产管理集团骏利亨德森投资（Janus Henderson）周一发布的报告，全球政府债务水准已经处于记录新高水平，截至2020年底，各国央行持有全球政府债务的24%，去年超过一半的政府借款是用央行新发行货币支付的。

图为美元纸钞 网络照片

骏利亨德森投资针对全球债券市场上35个最活跃国家的情况进行的研究显示：最近25年来，这些国家的债务增长了4倍。而在法国，1995年以来，这一数字增长了274%。该投资主权债指数所涵盖的国家中，今年整体政府借贷预料将再度大幅跳增约4万亿美元，这些国家涵盖了49亿公民，平均每人背负的公共债务将增加768美元，主要原因则是新冠病毒持续肆虐所致。但这些债务还本付息支出仍处于偏低水准，因利率相对偏低。骏利亨德森投资估计：今年全球利息支出只会微幅增加，2022年将会下滑。

针对35个国家进行的研究显现： 1995年的公共债务数额为167亿美元；占全球国民生产总值的59%，至2019年，此一数额达到533亿美元，占比70%；到了2020年，则升至625亿1500万美元，占比84% ，创历史新高。公共债务虽然达到新高水平，但债务融资却空前低下。从贷款利率看，世界各国政府1995年的贷款利率为7，6%，而2020年则仅为2%。尽管公共债务几乎增长了三倍，但全球利率负担仅增加了五分之一多一点。25年前，各国支付的债务利息占世界国民生产总值的3，3%。如今，占比仅为1，5%。不过，骏利亨德森投资预计：2023年，债务利息将明显增长。

一年多来，为应对新冠疫情的挑战，一些国家承担的债务多出其他国家。从绝对数量上看，最大经济体是借贷最高的国家。2020年，仅美国，日本和中国就占政府新贷款一半以上的比例。与其经济规模相比，英国成为最大的借贷国，其政府赤字相当于该国国内生产总值的五分之一。美国丶巴西丶南非丶西班牙丶加拿大丶日本和新加坡的赤字纷纷则占各自经济规模的八分之一。瑞典和瑞士虽然列位于借贷最少的国家之列，却不能与台湾相提并论。台湾面对疫情采取的果断对策，令其经济得以发展，其债务与国民生产总值比率几乎没有发生变化。

实际上，在新冠疫情爆发前的最近25年，全球各国政府每年均处于赤字状态：各国的支出均始终超过税收。值得庆幸的是，经济也有了长足发展，为承担债务而建立了更大的税收基础，但主权债务的增长仍超过经济增长的五分之一。

2021年，公共借贷将再次急剧增加。但是由于强劲的经济复苏，债务比率已经达到顶点。骏利亨德森投资一名负责人表示：债务的概念具有道德内涵，从而归为应该避免的事情类别。但是，另有分析观点认为：这种道德化的主张忽略了债务在诸如2020年的危机时期对支持经济的重要性。债务水平创历史新高，但融资成本却如此低下，表明借贷是正确的决定。

经济增长是吸收大量公共债务的最佳方式。不过，新冠疫情之后的复苏将呈现十分不平衡的态势。在2020年疫情中遭受重创的国家-如英国一类的服务业占主导地位的经济体-预计反弹速度将快于像德国等以制造业为主的经济体，因为这些以制造业为主的经济体去年受全球需求下降的影响较小。许多国家的近期债务也集中在相对短期的借贷上。而这些贷款未来则存在以高利率为大量债务进行再融资的现实风险。

骏利亨德森的全球固定收益负责人Jim Cielinski指出：债券市场十分重要，它是判断每个国家的信誉和经济表现的巨大工具。其重要性不仅相对债券投资者，也会因其利率而影响到从房屋到股票市场的每一项资产的价值。实际上，也就意味着与所有人均有关联：从养老金到管理风险和财务损失的保险业务，资金纷纷源自债券市场；银行系统中的抵押贷款利率和储蓄账户利率也都取决于债券市场。没有债券市场，现代经济则无法运转。

近年来，各方的投资者充分享受了巨大的债券收益率，目前，利率已开始回升，同时伴随着风险。各国央行将试图暂时维持低利率现状，但是，对债券价格而言，强劲的经济并非是个好消息。