中国股市一开张就触熔断值停摆引忧

为预防股市再度发生大幅动荡，中国证监会决定引进海外的“熔断机制”到国内A股市场，并从2016年1月1日开始实施，结果没想到，刚过完元旦假期股市重新开张，第一个交易日就派上用场。法新社上海消息称，被当作中国股市基准的沪深300指数，当地时间下午1时28分跌幅触及7%的熔断值，上海股市及深圳股市便宣告提前结束今日交易。

香港街头显示的中国股市主要指数电子荧屏。 路透社照片

那么自今日上路的中国股市交易的“熔断机制” 到底是什么？以日常用语来说就是中断交易，其规定是当沪深300指数（CSI300）涨跌幅超过5%时，暂停交易15分钟；超过7%时，则当日不再交易。

法新社指，在多重利空因素的影响下，例如在元旦当天公布的中国12月制造业指数连续第5个月下滑，还有投资人担心中国将出台限制买卖股票的新法规等等，中国股民们在新年伊始只感到一阵寒风袭来。

路透社对今天中国股市跌停原因也做了深入报道。银河证券分析师任承德对路透表示说：“大小非解禁即将临近以及人民币贬值预期是今天下跌的最主要原因，其他次要原因包括注册制即将实施引起的担忧等”。他认为，目前技术面已全面走坏，如果没有重大利好或没有实力机构进场护盘，股指短期走势偏弱。

路透社同时引述海富通基金总结今日的四大利空因素称，首先是5%以上股东减持禁令或将于1月8日到期，潜在解禁规模1.1万亿元人民币左右，市场担心供求失衡；其次，今天人民币汇率盘中再度重挫，结合此前人民币贬值集聚的效果，市场集中进行反应；第三，年初伊始，机构投资者有调仓换股的需求；第四，宏观经济数据持续低迷，中国12月财新制造业采购经理人指数（PMI）连续第十个月低于50荣枯线，经济增速的不乐观，影响市场做多情绪。

但也有分析对中国股市后续保持乐观，好比日盛中国内需动力基金经理人黄上修对中央社表示，虽然中国股市在2016年开红盘当天就被“熔断”，但根据券商对今年元月 A股市场行情问卷调查报告，多数投资者预期1月会上演“春季行情”，观察过去10年上证1月、2月上涨机率也分别高达5成及8成。

谈完今日中国股市大跌原因之后，再来看看中国股市启动熔断机制之后的评价如何？

路透社的分析说，熔断机制实施首日大盘的表现，被很多投资者认为违反制度设计时希望冷静市场的初衷，反倒起到助涨助跌的作用。银河证券分析师任承德对此解释称：“海外大量对冲基金有程序化交易，熔断后可让基金有时间调整程序。但中国散户居多，羊群效应明显，熔断并恢复交易后，大家可能跑得更快。”

路透社引述私募基金南海基金投资经理戴晶指出，从今天表现来看，熔断机制下的限制交易，加剧了市场恐慌，有可能使操纵股票更加容易，建议中国监管层依据国情进行修改。

据路透社报道，长城证券策略团队也推论说，“当大盘跌到5%时，再向7%走是很容易的。在这种熔断制度下，相当于会将很多卖盘的压力一天一天往后推，大家都会想等卖的力量出清为止。这可能会造成市场的进一步下跌。” 　

长城证券还指出，美国股市是实行T+0（即当日回转交易）同时没有涨跌幅限制的，而中国A股是既有涨跌幅限制，又有熔断机制，同时又是T+1的，这种制度组合的合理性值得商榷。历次A股大跌时个股的联动性很强，这样就使得一旦触及5%熔断线后，制度上就掐掉了先跌停的股票翻身的机会。

综合上述，日常如何完善与中国股市的体质，以避免异常波动，北京当局似乎还需再悉心推敲。