北大学者指中国首季GDP开门红是假象

北京大学光华管理学院金融学教授迈克尔·佩蒂斯（Michael Pettis）在美国报章撰文指出，中国在星期一公布的经济数据似乎显示该国的经济已经逐步向好，GDP升至较预期为好的6.9%，高过对上一季的6.8%，而且远远高于2017年全年平均GDP增长预测的6.5%。但佩蒂斯审慎指出，如果仔细审视公布的数据，真正的面貌并非如此。

佩蒂斯在华尔街日报的文章指出，一年之前，中国经济债务飞涨，增长萎缩不振，大量资金流出该国，就算经常收支账目拥有庞大的盈余，中央银行的外汇储备，比起2014年最高峰事后下跌了差不多四分之一。

文章指出，今天的情绪有了戏剧性的改变，外汇储备已经平稳下来，经济增长似乎已逐步上了轨道，北京2011年保证在2010年至2020年中国的GDP将会有倍增，舆论更越来越认同中国最坏的情况已经过去，一旦北京能够控制债务问题，中国未来10年将可会出现5%到6%的经济增长。

其他的数据似乎也支持这股乐观的情绪，例如中国上周公布今年3月的出口增加了16.4%，远远高于预期的5%；入口增长也出现好过预期的20.3%，换言之，中国3月的贸易顺差高达239.3亿美元，而2月份中国的贸易逆差是91.5亿美元。

但文章指出，信贷和货币的数据却较为参差。当局似乎正在加紧监管银行，并且在3月份限制借贷至1.02万亿人民币，较2月份的1.17万亿人民币为少，也比预期的1.25万亿人民币要少。但对社会支出的融资，却在3月份增加了2.12万亿人民币，这个更为精准的数据比一般预料的1.5万亿人民币多出很多。

很不幸，目前的共识错误解读了中国的经济，有如去年一样。GDP数据并不反映中国的生产力的增长，反而它只是由债务所推动的经济活动。

文章说，北京并不能有效控制债务的增长，它只不过针对某些经济环节，但却在其他地方大肆增加信贷增长。

文章指出，中国整体的债务必须继续加速，因为这是唯一的办法，刺激额外需求来推动经济增长到政治所要求的水平。要达到这个目的，现有的家庭收入和投资所产生的可持续增长，甚至连必须带动目前增长的一半也不够，因此债务的增长将严重超过中国放债的能力。

文章说，今年3月中国投入社会建设所增加的2.12亿万人民币债务，是2017年首季债务增长7.01亿万人民币的一部分，这个数字相等于令人咋舌全国首季GDP的39%，而这些债务投入了公共建设所增加的13.6%的投资，不过这些投资大部分都是用在欠缺效能的建设。

文章指出，正正就是这些投资，促进了中国首季的经济活动，把可持续的增长推高。

佩蒂斯在文章指出，目前的情况显示，中国的GDP增长是视乎于政治的日历，中国主席习近平必须在今秋的党大会之前将经济话语权紧握于手上，首季呈现开门红将会对习近平有利。