“安倍经济学”站在悬崖的边上

12日东京股市日经指数盘中失守15000点关口，虽然在2月15日时隔4个交易日迎来大幅反弹，但是16日仍以跌破16000点开盘，收盘涨幅大缩水。2月以来，日元兑美元升值超过8.5%，汇率已经回到了2014年10月日本央行意外祭出金融缓和政策之时的水平，而最近日本内阁府公布的2015年第四季度（10月至12月）实际国内生产总值（GDP）初值显示，受作为内需支柱的个人消费低迷影响，两个季度以来首次呈现负增长。以股票上升拉动企业业绩，以日元贬值促进出口和外国游客访日的“安倍经济学”的两个支柱正在崩塌，2012年年底开始的安倍第二次内阁的存在基础“安倍经济学”正面临严重挑战。

2016年2月10日东京某交易所外的股市走向显示牌。 路透社/Thomas Peter

这次股价暴跌的原因，来源世界整个经济形势的变化及日本央行采取的负金利政策。

近年来，由于欧美等发达国家实体经济发展乏力，只有中国实体经济势头较猛，使大量资金和能源等流入中国。但是，中国的经济正进入大转换时期，靠大型产业大量生产和大规模投资的生产模式维持高度增长的道路已经走到尽头，中国经济正呈现出所谓的“新常态”，逐渐从高速增长转为中速增长，并开始发生结构性变化。设备投资少,雇人多的第三产业的增长不断超过投资多，雇人少第二产业，设备投资及钢铁、玻璃、水泥等基建材料生产减少。这些结构变化使能源需求大量减少，也使以中国第二产业高速增长为前提的，世界性的以面向中国为主的原油投机市场崩溃，加之美国天然气田的大量开发和产油国过度出口等因素，世界油价暴跌，泡沫经济破灭成为全球性现象，而在原油投机中投入大量资金的银行系统开始崩塌，许多从银行借债开发原油资源的欠债国和欠债资源开发企业濒于破产或破产，出现大量不良债券，使世界的银行系统受到沉重打击，银行系统的股票下跌牵动整个股市下跌。

日本经济分析家认为，把世界经济最后推向悬崖的，是日本央行实施的负利率政策。日本央行在1月29日的会议上意外把超额准备金存款利率降至零以下，以刺激资金更多流向实体领域，促进经济增长，但是市场需求乏力，企业剩余资金无处可投，加之油价持续走低，使投资者越发担心全球经济和银行业状况，企业股票投资大量转向日元货币，使美元兑日元在1月29日日本央行推出宽松政策之后一度跌至2014年10月以来最低水准，日经指数也创下低位。

这个政策所导致银行股骤跌，加剧了金融市场的混乱，市场对政府和央行的信任感下降是造成这次股市跳水的一大主因，也使日本长期利率风向标的10年期国债收益率在2月9日首次跌至负值。

这样，以日元贬值带动出口型企业业绩改善、通过高股价促进企业设备投资并刺激个人消费的“安倍经济学”已经明显已不能起到充分的作用。如果作为全球经济领头羊的美国的经济减速，出口减少、股价大跌、日元升值等因素都会重创日本经济，安倍内阁常常被称之为“股票内阁”，一旦股票颓势持续，安倍政权的存在价值也会完全消失。

另一方面，日本公共债务现在已经突破1000兆（万亿）日元，约为其国内生产总值（GDP）的两倍，是所有发达国家中公共债务最高的国家，财政面临着破产的危机，虽然去年4月增加了消费税，但是历史经验证明，如果没有经济成长的支撑，增加了消费税会使国家税收不增反降；不会减少国债的发行，反而会使其增加。

但是公债收益率变成负值，靠发行国债维持国家运转的安倍政权的国债还会有人为其买单吗？如果所发行的国债没人来卖，日本真的会面临国家破产的危机。