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汉森在谈全球经济的不确定性

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2013年诺贝尔经济学奖得主,芝加哥大学教授汉森(Lars Peter Hansen)应邀到台湾演讲,谈到美联储结束量化宽松,可能因为不确定性而对经济形势造成风险。汉森引述美国美联储芝加哥分行行长伊凡斯在年初演讲提到,通货膨胀过低会使投资者冒险,增息会伤害就业,通货膨胀也可能进一步下滑,加大金融危机的风险。

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中央社报道说,汉森提到,每个国家都有量化宽松,美联储(Fed)有所谓前瞻指引报告,就是要提出明确的说明,在什么状况下,要结束零利率政策。

因为不知道货币政策会对劳动市场有什么影响,汉森表示,美联储说法的不明确、有模糊空间,美联储前瞻指引看起来是互相矛盾的。原本前瞻指引应该要是透明的,显示美联储前瞻指引报告还是不完美。

汉森举例,美国美联储芝加哥分行行长伊凡斯(Charles Evans)之前提到汉森与同事的共同研究,伊凡斯认為如果没有可靠的经济模型,可能就会对经济情势过度乐观。

汉森谈到目前全球货币政策,认為目前货币利率和零差不多,但如果利率太低,大家就不敢持有现金。设定货币政策应该有一个底线,就是所谓的“零下限”,但世界各国都快要趋於这个底线。

伊凡斯在年初演讲提到,通货膨胀过低会使投资者冒险,增息会伤害就业,通货膨胀也可能进一步下滑,加大金融危机的风险。

汉森教授在台湾的讲话是有背景的。

最近的报告显示,美国经济朝着美联储制定的完全就业和价格稳定的目标迈进的步伐有所放缓。通胀率已有两年多的时间一直处于美联储制定的2%的目标水平之下。

美国8月份非农就业人数增幅从前一个月的212,000人减少至142,000人。美联储青睐的衡量价格涨幅的指标  个人消费支出指数7月份同比上涨1.6%,低于5月1.7%的涨幅。

美联储内部对加息的问题分两派。芝加哥联储的埃文斯、纽约联储的杜德利、明尼阿波利斯联储的柯薛拉柯塔一致呼吁,耐心等待加息时机;而鹰派阵营中,圣路易斯联储的布拉德、达拉斯联储的费舍尔此前呼吁美联储应考虑在2015年初加息。

埃文斯9月29日表示,美联储(FED)应在退出货币宽松政策的问题上“极度耐心”,在确认美国经济能够承受相关冲击之后才可升息,同时加息步伐应为循序渐进。

他坦言,“对于那些早些而非晚些加息的呼声,我感到很不安。在我看来,使利率继续处于接近零的水平‘相当长一段时间’是适宜的。”

对于经济复苏的不确定性,他认为,“如果经济出现大幅下滑,美联储将重启量化宽松(QE)。美联储的行动将很大程度上取决于通胀走势,希望通胀能重回2%目标水平。”

埃文斯在为美国国家经济学人协会准备的演讲稿中的称,“我们应该在调整美国货币政策立场时特别有耐心---甚至可以允许小幅超出我们的通胀率目标。”

埃文斯称,尽管美国经济自陷入严重衰退以后,已经有了明显改善,但通胀率依然“陷于低位”,就业市场的闲置状况也要比上月6.1%失业率所体现的更加严重。

他还表示,就业参与率下降的幅度,不能仅仅用人口老龄化解释,而薪资年增幅稍高于2%,低于预期的3-4%。他预计,乐观的来看,预计未来18个月经济增速可达3%。

埃文斯同时预计,美国失业率会在长期范围内、持续保持在5.25%左右、甚至更低的水平之内。

埃文斯向多位经济学家解释了应对升息保持克制的理由,即使通胀率已经暂时突破了美联储2%的目标水准。

汉森在台湾的演讲,虽然措辞谨慎,但在保持货币量化宽松的立场上与埃文斯一致。

汉森周三、周四分别在台北、台中以“不确定性的后果”为题发表演说,并参与“全球经济的不确定性与趋势”座谈会。

 

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