能否走出危机实现复苏：欧元区2014年前景展望

法国所在的欧元区今年1月1日又多了一个新成员国拉脱维亚，欧元区扩大为18个国家，有评论指出，经过五年的危机洗礼，欧元区正在逐步摆脱危机，恢复增长。一些国家已经冒出积极的征兆，特别是重灾国希腊预计今年可走出衰退、迎来多年来的第一次经济增长。但也有分析指出，2014年对欧元区来说仍然是艰难的，一切困难并不会因为出现经济复苏势头而消失。在新一年，欧洲经济仍面临重重风险。 

路透社指出，自希腊2009年暴露的一塌糊涂的烂帐以来，2013年是欧元区过得最平稳的一年。市场一致认为2014年也将一样风平浪静，然而在持这样看法的人士当中，有部份在逾一年之前曾预言欧元区行将瓦解。继续维系这个货币共同体的政治意志仍相当坚定，其中欧洲央行力保欧元的誓言持续消解债市压力，同时区内各经济体也可望至少实现小幅成长。西班牙、意大利及葡萄牙均已步出衰退，希腊今年也可望跟进。

华尔街日报分析说，2013年年初时，人们仍在担忧欧元区是否已作出足够多的努力来阻止出现新的危机。而现在，人们有很好的理由相信未来12个月欧元区或将继续保持相对平静。欧洲的问题依然存在。但一个国家的问题迅速扩大至欧元区其他国家的通道已被切断。2013年，从意大利选举、到葡萄牙政治纷争、再到塞浦路斯救助等事件基本上只引起了本地市场的波动。2014年欧元区的经济应会更加光明。据德意志银行称，在2013年萎缩0.4%之后，2014年欧元区经济可能会增长1%。采购经理人指和欧盟委员会经济景气指标等数据均在继续上升。倒不是说从此以后将会一帆风顺。尽管爱尔兰已不需要救助，但葡萄牙可能会申请新的欧洲援助来重返融资市场。希腊仍需要债务减免。欧元区失业率达12.1%，西班牙和希腊的失业率甚至达到20%以上。与此同时，法国和意大利均需要改革来释放增长潜力。尤其在法国，总统奥朗德面临的挑战不断增加。

对于欧元区前景乐观的最大理由，在于市场不愿意考验欧洲央行的支撑机制。只要欧洲央行的支撑出现任何漏洞，一切将马上改观。 欧洲央行一贯表示正在为各国争取时间，以通过控制债务来进行内部整顿，并实施适合21世纪发展需要的经济改革。欧洲央行强调，一旦欧元区通胀风险转变成通缩风险，或者货币市场利率攀升威胁到该区脆弱的经济复苏，其会坚决采取行动。欧洲央行行长马里奥•德拉吉表示，央行准备采取决定性的行动，把欧洲初现曙光的经济复苏局面延续下去。德拉吉表示，对欧元区经济的信心正在逐步回升，央行的极度宽松货币政策立场最终将对实体经济产生影响。他指出：“经济复苏已经开始但仍然疲弱，幅度仍然温和，就像我多次说过的那样，还很脆弱，这意味着从金融到经济，到地缘政治乃至其它政治方面的风险，都有可能轻而易举地破坏这场复苏。”

德国联邦宪法法院将很快裁决欧洲央行购债计划的合法性，这是欧洲央行保护欧元区的机制，但尚未动用过。德国宪法法院尚未否决过任何对抗欧债危机的举措，不过法院已经授权德国联邦议院可以进行更严格的把关。但如果德国宪法法院真的予以否决，那么债市可能会对欧元区疲弱成员国再度大开杀戒，使欧元区重陷危机。

《经济学人》指出，欧元区经济在2014年可能会受到高失业和通货紧缩这两大不利因素的困扰。从增长、通胀、财政和货币四个维度看，欧洲正面临上世纪90年代初的“日本式通缩”威胁。欧洲债务压力仍未根本解决，导致其无法运用反周期的积极财政政策，相反，将不得不在经济衰退时采取紧缩政策，从而加剧经济衰退长期化的风险。2013年10月，欧盟统计局数据显示，欧元区通胀水平由9月份的1.1%进一步降至0.7%，距离目标通胀水平的缺口进一步拉大，至4年来最低位，与欧洲央行制定的2%通胀目标相差甚远，这给欧洲央行带来了降息压力。

专家指出，欧元区决策者应该吸取日本以下三个教训。其一，在通缩发生之前，政府应尽早采取积极的货币刺激政策；其二，监督机构应及时清理银行不良资产，必要时可进行重组；其三，政府应避免采取过度紧缩的财政政策，因为这会拖累经济再次衰退。如果尽早重视以上建议，“欧元区日本化”是可以避免的。也有人预测，除了继续实施货币政策宽松，欧洲央行的再融资计划可能延续至2015年，这意味着很可能推动第三轮LTRO操作。

据华尔街日报介绍，美国经济学家莱因哈特和罗戈夫发表最新研究报告指出，解决欧洲债务问题有更强效的方案。这些方案是：债务重组、通货膨胀和金融压抑  金融压抑是指利用政府的力量强迫金融业“吐出”廉价融资。两位经济学家写道，欧洲和其他发展中经济体不愿通过重组、通货膨胀、金融压抑的道路来降低债务，因为这是那些经济糟糕的拉丁美洲国家处理债务问题时所走的路。他们表示，大多数发达经济体是通过债务重组或转换、金融压抑和推高通货膨胀率等方式来解决巨额债务问题。

欧洲已经在这条路上迈出了几步。在希腊2012年重组债务时，希腊主权债务持有人吸收了巨额损失。在西班牙、塞浦路斯、荷兰、斯洛文尼亚和丹麦银行重组时，这些银行的债权人也都承担了损失。

欧盟新成立的银行业联盟要求银行债权人支持陷入困境的银行。但这些只是有限的几步。欧元区曾誓言，其他政府不会再重组其债务。虽然债权人在银行重组时将承担损失，然而几乎没有人讨论一个配套方案，为那些欠银行钱的家庭减轻负担  这个问题在爱尔兰、西班牙与荷兰等国家长期存在，这些国家的房地产市场泡沫破灭，导致许多家庭背负了大量的抵押贷款。国际货币基金组织称，在美国大萧条等之前发生的经济危机中，这类减负方案有助削减债务。

到目前为止，欧洲为抵押贷款持有者减轻负担的措施甚少。不同于美国，欧洲严格的破产法也令人难以摆脱债务。在美国，抵押贷款违约潮帮助许多家庭在次贷危机后削减了债务。通货膨胀上升，即使只是短暂上升，可能是欧洲摆脱债务负担的最不痛苦的方式。不过欧洲央行正在努力阻止欧元区滑入彻底通货紧缩的泥潭，同时也不能使通货膨胀率超过2%的年度目标。此外，在欧洲决策者们意识到债务问题影响未来欧洲经济发展时，他们可能会采取更强效的方案来削减债务，但是这也可能会扰乱欧元区金融市场。莱因哈特和罗戈夫写道，问题的严重性意味着欧元区尤其是外围国家需要进行债务重组，其规模要远远超过眼下公开讨论的程度。

今年也是欧盟的选举年。高失业率、财政紧缩带来的疲惫感、以及经济增长仍旧乏力，都将为参加5月欧洲议会选举的非主流政党提供反欧元的借口。目前，欧盟共有2700万失业人口，达到了历史上的最高水平。虽然就业形势很严峻，但欧盟仍然乐观地预计2014年的失业曲线将反转，布鲁塞尔预计在2014年新增30万个就业岗位，将能够实现就业的积极平衡。然而，这些数字放大到各个成员国内，还是触目惊心的。在2013年，欧盟28个成员国一共减少了近40万个就业岗位，这一状况比2012年的就业情况更糟，在2012年，一共减少了20万个工作岗位。欧元区约１/４的年轻人失业，而西班牙和希腊年轻人就业形势更糟糕，超过半数的年轻人没有工作，这将给欧洲社会稳定埋下隐患。部份权威人士预言，法国的、英国、希腊及荷兰的反欧元的团体可能拿下欧洲议会超过20%的席次。这可能会让欧盟主要政党团体改弦更张，并让欧洲进一步整合的能力面临挑战，因欧洲议会将拥有新权限去管理大多数欧盟立法。